百润2026年半年报：营收、利润同比增长11.34%、27.29%

近日，以RIO预调酒为核心业务的百润股份发布2026年半年报。报告期内，公司实现营收16.58亿元，同比增长11.34%；归母净利润4.79亿元，同比增长23.08%；扣非净利润4.53亿元，同比增长27.29%，营收与净利润均恢复两位数增长。

其中，酒类产品实现营收14.30亿元，同比增长10.23%，占百润总营收的86.27%；销量达到1620.76万箱，同比增长7.82%，相当于较上年同期多销售117.49万箱。

在低度酒产品不断增加、年轻消费者需求持续变化的背景下，百润为何能在今年恢复增长？产品调整、渠道扩张分别发挥了多大作用？持续加码的威士忌业务又走到了哪一步？

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酒类产品量额双增，二季度表现突出

从2026年一季度到上半年，百润不仅延续了增长，第二季度的收入及利润增速还进一步加快。

2026年一季报显示，百润一季度实现营收约8亿元，同比增长8.54%；归母净利润2.16亿元，同比增长19.34%；扣非净利润2.09亿元，同比增长17.41%。

结合一季报和2026年半年报测算，百润第二季度实现营收约8.58亿元，同比增长约14.08%；归母净利润约2.62亿元，同比增长约26.35%。无论营收还是净利润，第二季度增速均高于一季度。

分产品来看，酒类业务仍是百润股份本轮增长的主要来源。2026年上半年，公司酒类产品营收同比增加约1.33亿元，约占公司整体营收增量的78.6%。

与此同时，食用香精业务实现营收1.95亿元，同比增长15.68%，占总营收的11.78%，其规模相对较小。

从量价关系来看，上半年百润酒类产品销量为1620.76万箱，同比增长7.82%；产量为1642.59万箱，同比增长9.50%。

不过，上半年酒类产品产量比销量多出约21.83万箱。截至6月底，百润酒类产品库存量达到152.34万箱，同比增长42.16%。百润在半年报中解释称，库存量增加主要与产品品种多样化有关。

分渠道来看，线上和线下业务均实现增长。上半年，百润线下渠道实现营收14.40亿元，同比增长9.81%；数字零售渠道营收为1.85亿元，同比增长19.66%，增速明显快于线下。

不过，线上渠道的增长也伴随着成本增加。上半年，数字零售渠道营业成本同比增长31.34%，高于19.66%的收入增速；毛利率则下降2.67个百分点至70.04%。相比之下，线下渠道毛利率为70.76%，同比提高0.51个百分点。

这意味着，数字零售正在为百润提供新的销售增量，但流量获取、促销及履约等相关成本，也在压缩线上业务的盈利空间。

渠道扩张的同时，百润的销售投入也在增加。2026年上半年，公司销售费用达到3.56亿元，同比增长18.19%。其中，劳务费达到9297万元，同比增长约64.52%；市场活动费用为7065万元，同比增长约59.91%，这也意味着上半年的业绩恢复仍伴随着较高的市场投入。

从区域来看，本轮增长主要由华东和华南市场拉动。上半年，华东地区实现营收6.14亿元，同比增长14.95%；华南地区营收5.61亿元，同比增长16.39%，两个区域合计贡献了公司超过七成的收入。

华北地区营收为2.35亿元，同比增长1.79%；华西地区营收2.15亿元，同比下降1.77%。由此来看，百润虽然恢复增长，但不同市场的表现仍存在明显分化。

经销商数量也在增加。截至2026年6月底，百润经销商数量由年初的2391家增至2523家，净增加132家。上半年，百润新增经销商394家，同时减少262家，说明经销商网络仍处于较为频繁的调整之中。

南京酒类经销商孙思明认为：“预调酒的核心消费人群、销售平台和饮用场景与传统白酒不同。年轻消费者对新品和流行口味的反应更快，电商及即时零售的占比也更高，一旦产品和渠道调整产生效果，短期销量可能出现较为明显的弹性。”

整体来看，百润上半年的营收、利润和酒类销量均已恢复增长，第二季度增速也进一步加快。不过，销售费用增幅较高、公司端库存增加等问题值得重视。

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预调酒推新品、扩渠道带来增量

由于百润未拆分披露各项酒类业务，而预调鸡尾酒又是其核心业务，因此，酒类板块的增长大概率主要来自预调鸡尾酒业务的恢复。那么，在竞争加剧、年轻消费者需求变化的背景下，RIO为何能在今年重新实现增长？

回顾前几年，RIO曾经历了较长时间的经营压力。从2023年下半年至2025年，其产品销量和业绩持续承压。这背后既有年轻消费者口味及饮酒习惯的转变，也受到低度酒竞争加剧、替代产品增多以及销售渠道变化等因素影响。

杭州一家连锁商超采购部负责人殷其磊告诉烈酒商业，当前年轻消费者对预调鸡尾酒的选购标准发生变化。过去依靠甜味、果味和鲜艳包装便能吸引尝鲜的方式，现在越来越难形成持续复购。

与此同时，预调酒市场的同质化问题仍然突出。不同品牌在果味、包装、“微醺”等概念上的差异有限，终端选品时难以形成清晰区分。

此外，开瓶即饮已经不再是预调鸡尾酒独有的便利性优势。即时零售平台的发展，使消费者可以快速购买小规格洋酒、软饮和茶饮，自行搭配口味；部分门店也推出基酒加饮料的DIY套装，满足消费者自主调酒的需求。

部分酒吧则将预先调制好的杯装鸡尾酒放到外卖平台销售；打酒铺采用类似茶饮店的经营方式，提供果酒、精酿及现打酒饮，并支持即时配送。这些产品在个性化、现调体验及社交传播方面，进一步增加了年轻消费者的选择。

面对消费需求变化，百润在2026年对RIO产品结构进行了针对性调整。

半年报显示，上半年RIO微醺系列推出柚柚清茶口味，并在全渠道上市；清爽330系列完成全线零糖升级和包装视觉调整；强爽系列则推出首款零糖茶酒产品冻顶乌龙梅酒。

从产品方向来看，上述调整主要集中在“零糖”和“茶酒”两个方面，试图降低传统预调酒过甜、负担感较强的消费印象，同时借助茶饮风味贴近年轻消费者目前较为熟悉的口味体系。

渠道变化也是RIO恢复增长的重要原因。

根据百润2026年8月披露的投资者关系活动记录，公司上半年继续拓展零食渠道、数字零售及即时零售，并将数字化运营体系向全国各区域推广。

其中，清爽330系列与零食连锁系统展开合作，并在部分核心城市落地“零食+酒”主题门店。与传统商超和烟酒店相比，零食连锁门店客群更年轻、购买频率更高，也更适合单价相对较低的即饮酒产品。

华北一位酒类经销商李振宇告诉烈酒商业，从其接触到的市场情况来看，百润股份正在减少单纯追求铺货规模的做法，转而关注终端动销、经销商周转和费用投放效果。随着部分市场的产品库存得到消化，经销商的补货意愿有所恢复。

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继续加码威士忌业务

除RIO外，百润布局多年的威士忌业务也在继续推进。2026年上半年，崃州蒸馏厂累计灌桶数量已超过60万桶；2月，百润推出崃州PX雪莉桶桶强单一麦芽威士忌小批量产品。7月，百润还开始投放面向调酒和直饮场景的大众化白色烈酒产品。

不过，半年报没有单独披露威士忌等烈酒的收入，所以现阶段也没有数据能证明烈酒业务成为新的增长点。

此外，百润在今年6月前后，拟通过向特定对象发行股票募集不超过13.05亿元，其中11.4亿元用于麦芽威士忌桶陈扩能项目，1.65亿元用于研发检测中心项目。按照百润披露的方案，桶陈项目计划新增20万只橡木桶，测算的静态投资回收期接近12年。

有业内人士告诉烈酒商业，随着崃州威士忌逐步扩大市场铺设，百润已经在全国范围内推进招商。从目前的情况来看，其招商节奏相对稳健，为经销商设定的销售目标也较为保守。合作商主要包括三类：一部分是传统预调酒经销商；二是代理其他国内外烈酒品牌的经销商；三是希望切入威士忌市场的白酒经销商。与此同时，百润还通过组织经销商回厂参观、产品品鉴等方式，让渠道进一步了解崃州蒸馏厂的生产工艺及桶陈储备。

内蒙古一名熟悉威士忌市场的经销商张志告诉烈酒商业，以呼和浩特市场为例，崃州经销商的年度销售任务约为40万元，首批打款金额约20万元。

“按照首批打款金额折算，2万元左右就有一个回厂游名额。RIO与威士忌的渠道逻辑并不相同。但目前，一部分威士忌已经进入内蒙古当地便利店等零售终端。”张志说道。

从全国招商、经销商回厂到终端铺货，可以看出，百润对威士忌业务采取的是逐步扩张策略，但渠道建设和消费者培育所需的市场投入并不低，这也与半年报中销售费用增长的情况相互呼应。

由此来看，百润2026年上半年的增长，更可能是低基数、产品换代，线上及即时零售扩张、烈酒品类全面招商等多重因素共同作用的结果。

接下来，除了营收和销量，百润新品的复购率、经销商库存、销售费用投入等能否同步改善，或将成为这轮增长能否延续的关键。

*部分受访者为化名