中葡股份扣非连亏14年 连续募资降债

     中葡股份再度变更募集资金用途，试图通过营销体系建设挽颓势的愿望又一次落空。

　　作为国内老牌的葡萄酒企业——中葡股份背着沉重的历史包袱，一次次用募集资金降低负债，无奈自身造血能力严重不足，扣非净利润已连续亏损14年之久。

　　今年还剩下的短短几天，中葡股份若无“神力”相助，2019年就将再度披星戴帽。

　　15亿募资再度变更用途

　　近日，中葡股份（600084.SH）公告称，将募投项目营销体系建设剩余资金以及利息、理财所形成的全部金额4.1亿元（截至2018年10月31日）永久补充流动资金。

　　这已是该笔资金第二次变更用途。

　　根据2014年募投资金方案，15亿总募资额中，10.5亿元用于营销体系建设，4.5亿元用于偿还银行贷款。

　　资金到账后，2015年，该笔资金变更为营销体系建设投入6.04亿元，偿还银行贷款8.96亿元。

　　截至目前，营销体系建设仅投入2.22亿元，尚未投入募集资金3.53亿元。

　　对于此次募集资金变更用途，公司表示是因市场环境发生了变化，当初规划的营销体系建设项目，已不适应目前的市场状况。

　　自2015年以来，国内葡萄酒行业受制于市场环境等因素，整体盈利能力明显下行，收入、利润增速均显著下滑。公司营销体系建设项目中的体验店、专卖店等及产品仓储的选址已不能适应新的商业环境。

　　因此，原营销体系建设项目已不具备实施的可行性。

　　连续募资降债

　　因历史原因，中葡股份一直缺钱，不得不连续通过募集资金来降低负债。

　　2009年，公司通过发行股份募集资金20亿元，其中3亿元用于营销网络建设、2亿元补充流动资金，15亿元用于偿还债务。

　　当时，公司资本金严重不足，项目所需资金大多来自流动资金贷款，“短贷长用”的矛盾突出，利息负担沉重，资金周转困难，市场投入不足，导致产品销路不畅。

　　截至2008年三季度末，母公司资产负债率高达93%，公司财务抗风险能力较弱。斑马消费注意到，2006年-2008年，公司合并口径的资产负债率连续3年超过100%。

　　2009年募集资金投用之后，资产负债率明显降低 ，但仍维持在65%以上的高位（合并口径）。

　　自身造血能力不足，公司负债再度回升。2013年三季度末，公司合并资产负债率一度高达71.55%，银行借款余额超过14亿元。因负债数额较高，公司每年需偿还大量利息，导致公司在资金周转上存在较大问题，无法有效利用资金进行生产和营销。

　　2014年，公司发行股份募集15亿资金，降债与营销网络建设并进，试图借助彼时葡萄酒行业发展的大好形势，一举挽救公司于颓势。

　　这笔资金使用之后，公司的负债率总算降下来了，连续多年资产负债率降至40%以下（合并），2017年甚至仅有19.6%。

　　然而，公司的经营状况，并没有因此得到根本改善。

　　35亿投入，业务颓势未改

　　2009年，公司募集资金投入营销网络建设以及补充流动资金后，曾一度起到了立竿见影的效果。

　　数据对比显示，2008年公司瓶装酒销售金额仅为9156万元，随后一路攀升至2013年的3.63亿元。

　　但从业绩本身来看，公司的主营业务的基本面仍未得到根本性改观。

　　斑马消费梳理发现，2005年-2017年，公司已连续14年扣非净利润亏损，亏损总额超过30亿元。

　　以目前的市场形势以及中葡股份在行业中的地位，短期内应较难实现靠葡萄酒盈利的那一天。

　　2017年，公司试图通过27亿重组国安锂业，走多元化的路子，但该次重组最终在今年6月终止。

　　2017年，公司已录得净利润亏损1.17亿元，今年前三季度再度亏损8387万。在今年剩下的时间里，公司若无法弥补亏损，将在2019年再次披星戴帽。