2018年度Liv-ex优质葡萄酒市场总结报告

·优质葡萄酒表现优于全球股票

·勃艮第推动了更广阔的市场

·投资避风港：优质葡萄酒抵御波动

·屡创纪录：市场继续扩大，波尔多以外的市场份额超过 5000 万英镑

　　市场摘要：优质葡萄酒表现胜于全球股市

　　2018 年度的优质葡萄酒市场有两个主题。第一，波尔多经历了过去两年的强劲增长后，仍一直保持稳健。第二，过去五年和2017年度的明星- 勃艮第，在市场份额和价格表现方面继续蓬勃发展。另外，还有第三个更深层的主题也值得注意。 随着收藏家们对追求实惠葡萄酒的兴趣日增，香槟、意大利、罗纳河及其它酒区的交易份额不断上升，令市场进一步扩大。

　　行业基准的Liv-ex 100指数，在2018年度非常稳定，增长0.22％。过去一年，该指数完全没有如全球股市般大幅波动，却只在 2％的范围内上落。虽然它的目前水平仍比 2011 年时中国主导的牛市高峰期低14％，但过去三年已稳定上升32％。

　　勃艮第表现出色

　　最广泛衡量优质葡萄酒市场表现的Liv-ex 1000指数创本年度新高，至今已上升了10.2％；而推动这显著增长的主力是勃艮第150。在过去十年来，2018 年度是该指数表现最好的一年，升幅高达35.5％。

　　10月份，两瓶罗曼康帝DRC Romanee Conti 1945年打破了有史以来最昂贵的葡萄酒拍卖纪录。虽然头条新闻大多专注在罗曼康帝这一标志性品牌，但勃艮第的成功并不仅限于此。其它品牌如阿曼卢梭 Rousseau、Leroy、勒弗莱 Leflaive 和 Roumier 也一直广受收藏家注目。

　　除了冒升的勃艮第成为焦点外，香槟（+8％）和罗纳（+5.6％）也表现不错; 并胜于意大利（+2.8％）。比这些指数升幅更大的是我们最新创建和不属于Liv-ex 1000的加利福尼亚California 50指数，上升12.3％。

　　为了更好地展示优质葡萄酒的表现，图1把Liv-ex 100和Liv-ex 1000与全球股票的表现进行比较。最广泛衡量优质葡萄酒市场表现的Liv-ex 1000，表现胜于欧洲、亚洲和美国股市。该指数有26％由勃艮第组成，该酒区的强劲表现成为了推动Liv-ex 1000上升的主力。

　　投资避风港：优质葡萄酒抵御波动

　　相对其它主流资产，优质葡萄酒和黄金因其有形性而被视为投资的避风港，所以它们的波动

性也较低。今年，Liv-ex 100的波幅少于2％，比黄金更稳定。

　　除了有形性外，优质葡萄酒的稳定性还有另一解释。在2018年度由于英镑相对其它货币稳定，所以以英镑计价的Liv-ex 100受货币市场的波动影响较低，所以相对稳定。

　　如下图所示，当以其它货币计算时，该指数的表现则有所不同。如以美元计算，该指数不但

波幅较大，而且今年反而跌了3.6％。然而，更广泛的Liv-ex 1000，按主要货币计算时也全告上升；美元和欧元的升幅分别为6％和10.6％。

　　扩大中的市场

　　优质葡萄酒市场在2018年度屡创纪录。波尔多的市场份额自2010年以来便一直不断下跌，今年更由2017年的68％跌至59％。该酒区的市场份额更在1月跌至历史新低，当时只占交易总额51％。

　　相反，勃艮第的市场份额于11月却创20.9％的月度新高。本年至今该酒区的交易份额仅低于 15％，高于2017年度的12.7％。香槟则取代了意大利，成为了第三大最高交易总额的酒区，本年迄今已由6％升至8％。

　　此外，优质葡萄酒市场继续扩大。过去一年，在二手市场上交易的葡萄酒由4500款增至5700款以上。 自2015年以来，在Liv-ex上交易的品牌数量更增加了252％。市场上出价和报价的总值也创纪录新高，在10月份已超过5000万英镑。

　　今年表现最佳的葡萄酒

　　虽然市场已大幅扩大，但在Liv-ex 1000指数中涨价最多的十款葡萄酒却全来自同一酒区 - 勃艮第，这反映了葡萄酒收藏家继续追随酿酒商的趋势。由于高端葡萄酒相对稀缺，再加上需求增长，因而尤其推高了阿曼卢梭 Armand Rousseau 和罗曼康帝 DRC 的价格；它们分别平均涨价42.7％和33.5％。 事实上，这些品牌的多款葡萄于今年的价格已翻了一番。

　　表现最佳的是阿曼卢梭 Armand Rousseau，Gevrey Chambertin Clos St Jacques 2010年，其价格已升幅高达194.8％。紧随其后的是同一酿酒商的Chambertin 2010年，本年迄今也已涨价超过150％。 而罗曼康帝DRC Romanee Saint Vivant 2007年（+132.9％）和Richebourg 2010年（+105.1％）也上榜前十名。

　　对2019年有什么期待？

　　迈入2019年，我们期望优质葡萄酒市场将保持稳健，以及比其它主流资产继续波动性低和回报稳定。此外，不断扩大的市场为投资者和收藏家带来许多兴奋的机会。随着勃艮第、意大利、香槟和加利福尼亚酒区的市场份额继续增长，波尔多在未来一年的前景将成为疑问。

　　Bordeaux期酒En Primeur运动可能为市场带来极大的兴奋。早期迹象显示，2018年将是另一个高品质的年份。然而，定价正确却是能否吸引市场的关键。一如以往，价格合理的期酒活动才有可能增强市场对该酒区的信心。

　　由于货币波动会影响非英镑买家的购买意欲，英国脱欧的谈判结果很有可能会影响优质葡萄

酒的价格。然而，对于需求量大且相对稀缺的酒区，如勃艮第和皮埃蒙特Piedmont，这影响却可能不大。就价格表现而言，由于勃艮第将发布的2017年份的产量将是自2009年以来最高，该酒区在未来一年的价格升幅可能会有所减慢。

　　自罗伯特帕克Robert Parker退休以来，酒评界已不断发展和扩大。今年的变化尤其多；最项目的是Wine Advocate的Lisa Perrotti-Brown MW 接手了Neal Martin的波尔多报道。由此可见一些酒评家已开始建立一定的市场影响力。例如，西施佳雅Sassicaia 2015年自被Wine Spectator评为本年度最佳葡萄酒后，一直成为最高交易价值和数量的葡萄酒之一；其价格也急升约50％。Jeb Dunnuck的罗纳2016年最爱葡萄酒也看到很高的需求。这更广泛的酒评界影响力在2019年能否持续，我们将拭目以待。无论如何，可肯定的是，酒评界和优质葡萄酒市场由帕克和波尔多所垄断的日子已成过去。

　　总结

　　与金融市场不同，优质葡萄酒在过去一年已成功巩固和取得收益。 正如本报告指出，大多数的Liv-ex指数均稳步上升，表现优于其它波动性的投资资产。最广泛衡量优质葡萄酒市场表现的Liv-ex 1000，在强劲的勃艮第推动下，表现更胜于全球股市。

　　随着今年这些重要里程碑的实现，加上市场的不断扩大和交易活动的增长，2019年的优质葡萄市场看来将是充满希望的。