帝亚吉欧2027财年一季度：全球微增0.6%，大中华区下滑收窄
伦敦当地时间11月5日，全球知名烈酒集团帝亚吉欧公布了其2027财年一季度（2026年7月1日-9月30日）业绩报告。这是新任CEO戴夫·刘易斯（Sir Dave Lewis）上任近一年后交出的首份一季报成绩单。
财报显示，在北美市场持续承压的背景下，集团依靠欧洲、拉美及亚太等市场的增长稳住了大盘，整体业绩符合预期。而备受关注的中国市场，其白酒业务在经历了上一财年的剧烈下滑后，本季度则呈现出低位企稳的态势。
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全球有机净销售额微增0.6%，北美市场仍是最大拖累
财报显示，帝亚吉欧在2027财年一季度的全球报告净销售额为49.31亿美元（约合人民币328.8亿元），同比增长1.2%。剔除汇率波动及资产处置等影响后，有机净销售额（含东非啤酒厂EABL）增长1.4%；若剔除已被列为待售资产的东非啤酒厂，有机净销售额增长0.6%。同期，集团有机销量微降0.1%，价格/产品组合（price/mix）则录得0.7%的正增长，显示出“量减价增”的结构性特征。
分区域来看，全球五大区域市场呈现出显著的分化态势。
作为集团第一大市场，占净销售额36%的北美地区继续承压，有机净销售额下滑3.6%，销量下滑3.7%。美国市场依然疲软，唐·胡里奥（Don Julio）、卡萨米戈斯（Casamigos）和皇冠威士忌（Crown Royal）等烈酒品牌录得双位数下滑，仅部分被尊尼获加的增长所抵消。不过，健力士（Guinness）和斯米诺冰（Smirnoff Ice）在北美实现了双位数增长。
欧洲、中东及非洲（EMEA）地区表现稳健，有机净销售额增长2.4%，主要由土耳其、非洲和中东市场拉动。烈酒与即饮产品（RTD）是增长主引擎，其中尊尼获加实现双位数增长，健力士在非洲和DACH地区（德国、瑞士和奥地利）也录得双位数增幅。
亚太地区有机净销售额增长4.1%，主要得益于全球旅游零售渠道的双位数增长以及东南亚、北亚的中个位数增长，但部分被大中华区的下滑所抵消。拉丁美洲及加勒比地区（LAC）增长4.8%，印度增长3.4%。
此外，包含东非啤酒厂的企业及其他板块也录得双位数增长。
从品类和品牌来看，威士忌（特别是尊尼获加）、健力士啤酒以及斯米诺即饮产品（Smirnoff RTD）构成了本季度的核心增长动力。而北美市场的龙舌兰酒品类和部分威士忌品牌则持续面临挑战。此外，卡萨米戈斯的包装质量问题对其即饮产品的表现造成了不利影响。
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大中华区整体仍下滑，但跌幅大幅收窄
相比于上一财年大中华区动辄40%以上的暴跌，2027财年一季度该区域的表现已大幅收窄。
财报指出，大中华区有机净销售额录得中个位数下滑，这主要是由于中国台湾地区的疲软所致。而更为核心的中国大陆市场，其中国白酒（CWS）和国际高端烈酒（IPS）的净销售额均较上年同期“相对持平”（relatively flat）。
帝亚吉欧方面表示，亚太地区的增长（+4.1%）是在“应对上一期中国白酒比较基数较低”的背景下取得的。由于2026财年同期（2025年7-9月）大中华区经历了极端的去库存和场景减少，基数极低，因此本季度的“持平”实质上意味着业务在低谷区域踩住了刹车，暂未出现进一步的恶化。
结合A股上市公司水井坊（600779）同期发布的三季报，也可以进一步印证这一“企稳”趋势。
根据水井坊2026年第三季度报告，其三季度（7-9月）单季实现营业收入8.73亿元，同比微增2.69%；归属于上市公司股东的净利润为2.20亿元，同比微降0.09%。虽然前三季度整体营收（19.54亿元）和净利润（2.14亿元）仍分别同比下滑16.75%和34.30%，但第三季度单季度的止跌回升，显示出在经历了前期深度调整后，渠道库存与市场终端动销正在逐步恢复平衡。
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维持全年业绩指引，北美转型仍是重中之重
从本次业绩会议的基调来看，帝亚吉欧目前的战略重心依然聚焦于北美市场的转型、全球运营框架的重塑以及健力士等核心品牌的产能扩张。
在展望部分，帝亚吉欧明确表示，2027财年的全年业绩指引维持不变。集团预计全年有机净销售额将录得“大致持平”，有机营业利润将实现“低至中个位数”的增长；自由现金流预计约为20亿美元（扣除特殊项目并剔除东非啤酒厂）；年底的杠杆率将处于目标区间的中值。
帝亚吉欧CEO戴夫·刘易斯在报告中表示：“总体而言，第一季度符合我们的预期，我们重申了全年的业绩指引。我们对拉美、欧洲中东及非洲、亚太和印度的增长感到满意。在北美，我们将继续专注于提升我们的竞争力，虽然这仍是最大的挑战，但明确的行动正在推进中。尽管市场依然充满挑战，且地缘政治的不确定性及中东冲突对能源、供应和分销的影响带来了持续波动，但第一季度的业绩代表着朝着正确方向迈出的一小步。”
而对于中国白酒业务而言，在经历了上一财年的“深V”探底后，本季度大陆市场的持平表现和水井坊单季度的微增，或许是漫长调整期中的一丝微光。但在全球烈酒消费需求整体放缓、国内白酒行业结构性调整未竟的背景下，帝亚吉欧在大中华区能否在接下来的财年中真正走出低谷，仍需时间检验。