10家葡萄酒上市及挂牌企业交出“十年最难半年报”

近期，10家以葡萄酒为主营业务的上市或挂牌公司半年报已全部披露。其中，7家公司陷入亏损，仅有张裕、王朝、中信尼雅维持盈利。堪称“十年来葡萄酒企业最难半年报”。

尽管前几年葡萄酒行业整体表现已不尽如人意，2025年上半年，在消费需求持续疲软、“限酒令”等多重因素影响下，行业更是面临了较为严峻的挑战。

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十家葡萄酒上市公司半年仅赚1.16亿，陷入大面积亏损

目前主板上市的葡萄酒企业有：张裕、威龙、中信尼雅、ST通葡、莫高5家；港股有：王朝酒业、通天酒业、怡园酒业3家；新三板有：红酒世界、楼兰酒庄、法塞特酒3家。通天酒业由于停牌未公布其半年报告。

今年上半年，除未披露业绩的通天酒业外，国内10家主板及港股、新三板上市葡萄酒公司中，张裕实现净利润1.85亿元。其余9家企业中，7家出现亏损，合计亏损额为7695万元；另有王朝、中信尼雅2家盈利。尽管张裕一家的利润超过其他上市企业亏损，但葡萄酒行业要实现真正健康发展，不能仅依赖张裕的份额，而需整个行业共同努力、协同提升。

回溯2016-2025年的葡萄酒上市企业十年来的半年报。

具体来看，2016年--2019年葡萄酒上市企业半年报的总营收分别为50.99亿元、41.60亿元、43.34亿元、47.59亿元；净利润分别为7.59亿元、6.96亿元、7.09亿元、6.8亿元，整体较为平稳。

但到2020年断崖式下滑。2020-2025年葡萄酒上市企业半年报的总营收分别为24.47亿元、29.22亿元、29亿元、30.12亿元、26.05亿元、20.61亿元；净利润分别为2.19亿元、3.67亿元、3.3亿元、2.79亿元、1.67亿元、1.16亿元。

回溯这十年的数据，国产葡萄酒上市企业的业绩令人触目惊心。从2016年上半年营收50.99亿元、净利润7.59亿元的高点，一路下滑至2025年上半年的20.61亿元营收和1.16亿元净利润，行业规模在十年间“腰斩”不止，但这恰恰暴露了行业的深层次问题。可以说是遭遇了“十年来最难半年报”。

2025年上半年，不仅国产葡萄酒表现不佳，进口葡萄酒市场同样面临挑战，主流阵营也陷入低迷。

从瓶装进口葡萄酒的数据来看，法国、智利、意大利、西班牙等主要来源国的进口量均出现下滑，整体市场表现疲软。

其中来自法国、智利、意大利、西班牙、美国的2L及以下瓶装酒的进口量分别下滑31.93%、26.87%、11.2%、27.51%、28.05%，进口额则分别下滑15.9%、25.06%、10.11%、22.05%、50.82%。

特别是由于欧元兑人民币汇率持续上升，并在六月底突破8.3关口，使得部分进口商谨慎下单，加据了进口葡萄酒数据的低迷。

去年三月底，澳大利亚葡萄酒由于“反倾销”的结束，带来了一波爆发，但其上半年的增量也明显放缓，且均价下滑36.10%，是排名前十中下滑最大的。

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这份半年报的背后

2025年上半年国内葡萄酒市场的极端行情，背后是多重因素的叠加影响。

首先还是葡萄酒行业老生常谈的问题。其长期受内在结构性问题的制约，碎片化程度居高不下，这一特征不仅体现在品牌层面，也反映在市场与渠道环节。

具体而言，在品牌和产品方面，葡萄酒市场的产酒国数量、品牌总数以及产品条码数量均在酒类行业中居于首位。尽管少数头部品牌占据了一定市场份额，整体市场格局仍呈现出高度分散和碎片化的状态。

在渠道方面，部分上市葡萄酒企业比较依赖单一团购渠道，该模式在整体销售中仍占据重要地位。与此同时，行业尚未建立起真正多元化、健康分布的多渠道与多终端市场结构。绝大多数葡萄酒企业与品牌尚未突破原有团购体系的局限，未能实现渠道的有效拓展与下沉。

另外，从葡萄酒上市公司的财报中也指出，传统经销商体系因库存高企、资金周转缓慢而失效，产品创新不足，同质化竞争严重；品牌建设滞后，未能建立起足够的消费者认知和忠诚度。

与此同时，叠加今年5月开始的“限酒令”因素，政策影响让市场更加复杂。

WBO曾围绕“限酒令”影响对市场进行过调查，发布了《“限酒令”和酒业的新变化》《“限酒令”连锁反应：烟酒行和高端餐厅艰难自救》等文，据一位福建的葡萄酒经销商反映：“原本的政商需求下降，我们公司6月营收已经下降了50%，几乎处于停摆状态。”

实际上在去年葡萄酒在高端餐饮、商务聚会等就在萎缩，今年的情况则更加艰难，团购和宴席的采购也在减少。这对比较依靠商务市场和礼品市场的葡萄酒而言，无疑雪上加霜。“此前有相关团购客户采购的酒水，比如是去年的订单，但目前正与我们协商退换货事宜。”北京的酒商李源告诉WBO。

从消费来看，葡萄酒的大众化提了很多年，但其饮用场景始终没有完全破圈，消费者人群仍然未完全覆盖，葡萄酒消费场景较为单一，普及程度明显不足。另外，年轻消费者更加倾向于低度酒、精酿啤酒等替代品，葡萄酒的消费群体出现断层。

有业内人士分析到，葡萄酒行业另一个深层次问题是，在未完成大众消费普及的情况下，过早追求专业化与细分化，过分追求仪式感，无形中抬升了消费者体验门槛，削弱了市场基础。

企业自身战略选择也是重要原因。部分葡萄酒上市公司财报在解释业绩下降就指出，企业战略摇摆，试图向白酒电商、降解材料等领域转型反而导致葡萄酒主业持续萎缩。此外，财务压力加剧，多数企业经营现金流为负，存货高企不仅占压资金更存在巨大跌价风险，应收账款回收难更是雪上加霜。

上半年市场的消极情绪也进一步影响到了第三季度的销售。从WBO对酒商中秋备货的调查来看，整个市场的积极性不高，且已经不再大量囤货。这场行业面临的挑战本质上是市场重构期的阵痛。

不过，葡萄酒市场出现了一些亮点。白葡萄酒、起泡酒和无醇葡萄酒等细分品类正呈现增长势头，反映出消费者口味多样化及健康饮酒需求的提升。这些新兴品类虽然增速较快，但由于当前市场规模基数较小，尚难以承担拉动整体大盘的重任。

随着企业战略调整、消费需求持续分化与升级，葡萄酒行业仍具备长期发展的潜力。未来能否实现稳健增长，首先是消费的复苏，更关键在于企业能否敏锐捕捉消费趋势变化，以创新供给激活市场需求。